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潞安环能601699关联交易减少业绩得到

2019/10/13 来源:惠州信息港

导读

潞安环能(601699):关联交易减少 业绩得到释放与母公司关联交易减少,是收入减少而业绩提高的主要原因。上半年公司向母公司采购原煤金额

  潞安环能(601699):关联交易减少 业绩得到释放

  与母公司关联交易减少,是收入减少而业绩提高的主要原因。上半年公司向母公司采购原煤金额大幅减少,上半年共向司马煤业、慈林山煤业采购煤炭金额为290万元,而去年同期向集团采购煤炭金额达14.4亿元,全年高达32亿元。根据中报情况,我们将全年采购集团煤炭金额从32亿元 ,下调到600万元。

  公司上半年原煤产量1154万吨,同比增长5.2%,商品煤销量1289万吨,同比增长3%,产销量增幅有限,说明整合小矿及新项目未投产。

  煤炭价格上涨幅度超预期。上半年公司吨煤综合售价达623元/吨,同比增长16%,我们预计下半年煤炭价格不会大幅下挫,我们假定全年煤炭综合售价611元/吨。

  确定的内生性增长+资产注入预期是股价上涨的基石。公司是山西资源整合受益直接、整合资源价格、整合后进度快的公司之一。公司在山西宁武、浦县等地整合了大量小煤矿,公司整合的资源当中约1/3为经济价值较高的炼焦煤,整合矿井“六大员”已全部进驻,证照换发和接管工作已全部完成,整合进度较同类公司超前。

  司马矿是集团公司较为成熟资产,存在注入可能。司马矿核定产能300万吨,煤种为优质无烟煤。

  公司获得高新技术企业称号,有望享受税收优惠。不考虑税收优惠我们预计公司年EPS分别为2.65、3.04、3.3元,对应动态PE分别为14、12、11倍,估值偏低;考虑年所得税降至15%,年EPS分别为3.48、3.79,上调评级至“买入”。

  风险提示:1、下半年煤价下滑超预期;2、能否享受税收优惠要看向税务局申请的结果,存在不确定性;3、整合矿井技改进度低于预期。

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